价值投资其实没有绝对标准

什么是“价值投资”?有人认为是投资绩优股或蓝筹股,也有人认为是长期持股,仔细想想,这些观点似乎与价值投资的内涵尚有相当距

    

  什么是“价值投资”?有人认为是投资绩优股或蓝筹股,也有人认为是长期持股,仔细想想,这些观点似乎与价值投资的内涵尚有相当距离。

  巴菲特买中石油股票时,中石油在石油股中并非出类拔萃者,在持有一段时期后也有过减持操作,然而不久前有股东要求抛空中石油时,却遭到巴菲特拒绝。从中可以看出,价廉物美者其实优于优质优价者,推崇价值投资也不必囿于持有不卖。“事后诸葛亮”说当年长虹起动时9元多买的股票,涨到30、40、50、60元,什么时候卖都是正确的。但在当时,如果在30元就已抛空,只怕是徒遭人耻笑而已。反过来,如果长虹复权已到300元,那末,“事后诸葛亮”会说,什么时候卖都是错的。

  当我们要想买一只股票的时候,最好先问问自己:这股票值这么多钱吗?如果不值,为什么还要买?所以选股的重要原则是真正物有所值,且在确定的时期内会有令人满意的增值。既有买入当然就有卖出,基于同样的理由,当股价远远超出其实际价值时就应当卖出,或许在你抛空后该股还在不断地涨,但既然是在严重高估后卖出就不是错误。

  在不同时期,市场对价值的评估是不同的;在同一时点,每个市场参与者对价值的评估也是不同的。因此,价值投资概念无法为投资者确定绝对标准。

  一个可行的办法是将股价分成3个区:价值低估区、估值合理区及价值高估区。我们在价值低估区内选定一个起买点,股价在此点以下只买不卖,比起买点越低买得越多,两个买点间应有足够的价差。在起买点以下买的股票不一定不被套,但至少只套在低位。在起买点以上时可逐步增仓,但不是纯买入,而是买得多卖得少,在完成一次买卖后,仓位和持筹成本都只略增。当股价在合理区运行时,用部分筹码做差价,原则上仓位不应有大的增减,但通过操作不断降低持筹成本。在价值高估区内选定一个起卖点,股价在此点以上时只卖不买,在起卖点以下时通过买少卖多的方式逐步减持。

  在股市里没有绝对安全,只有相对安全。只要你持有股票,那怕是价值低估的股票,那么风险就与你同在。当你介入一只股价创历史新低的股票,仅仅意味着你处于相对安全的地位,当它再创新低时你也被套了。对于长期持股来说,抛开其他风险因素,仅当你的持筹成本远低于多数人的时候,才有条件相对安全地长期持有。价值投资,说到底应该就是理性投资。你必须能抗拒“送你涨停股”的诱惑;还要能扛住光赚指数不赚钱的考验。大多数时间里总处在被动地位:在没跌到位的时候,你要耐心等待机会来临;当题材股、重组股火爆时,你却要在不温不火中寂寞守望;当手里的股票涨到自己都不相信的时候,你却要主动谢幕退场了。达到如此境界,或许你已接近价值投资了。

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